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2008年小麦价格仍将维持高位运行

2008年小麦价格仍将维持高位运行

在小麦产量连续增产的既定事实下，2007年上半年郑麦期价延续2006年的走势，一直维持震荡整理。随着政府实施最低价收购的托市收购政策，以及国际麦价的不断走强，郑麦期价在2007年下半年稳步上行。由于全球小麦巨大的供需缺口短期不能有效的弥补，这给予了支撑麦价长期高位的基础。在宏观政策的思路指引下，在调控力度与市场供需格局进行博弈的主导下，预计07年小麦价格仍将维持较高价位的运行。

一、2007年小麦牛市特征明显

国内市场

强麦2006年底的震荡走势在2007年元旦后得以延续。由于元旦、春节等节日消费的刺激，麦价一度震荡走高。但随着冬小麦的长势良好，年度丰收已成事实，再加上市场消费低迷，市场多头信心不足，强麦颓势开始显露端倪。从2006年3月到5月，强麦合约一路震荡整理。虽然此后市场预期国家收购政策的底部支撑，强麦期货有所反弹，小麦增产的巨大压力又很快的主导了市场。尽管国家在6月1日就启动“小麦最低收购价执行预案瑶山瓦韦”，但强麦指数仍延续了近2个月的弱势整理走势，市场观望气氛浓重。

2006年7月后，经过国家连续的托市收购，新麦上市的冲击逐步减退，现货价格开始上涨。同时，受气候恶劣影响，国际小麦市场各主产国产量集聚下降，市场对全球库存紧张的担忧加剧，CBOT小麦期货强势上扬，这也提振了强麦期价。

强麦期价在9月4日一举突破了2,000元/吨的整数关口。虽然此后由于小麦收购的结束，国家及时增加小麦和稻谷的市场投放量，并将部分2006年生产的小麦销售底价降低，这一定程度上抑制了小麦价格。不过受旺季来临和外盘大幅走高的刺激，11月16日，强麦指数仍创近3年半以来的新高2,163.8。对此，国家也开始加大调控的力度，国家财政部、国家税务总局发布关于取消小麦等原粮及其制粉出口退税通知，而同时，国储小麦拍卖数量也连续增加，从11月28日至12月28日，连续拍卖存储小麦吨，以满足供应，平抑价格。跟随着现货价格的回落，强麦期价也相应在高位转入整理。

硬麦由于交割品质的不合理，脱离于市场需求，基本上已被市场遗弃。持仓和成交非常低迷。少有资金关注。

国际市场

CBOT小麦期货2007年走势基本保持震荡上扬走势。年初，由于06年小麦大幅减产，市场预期07年度小麦播种面积增加，小麦产量有望得到一定恢复，基金减弱做多农产品的力度，CBOT小麦期货维持了震荡整理。进入了4月后，由于天气情况逐步恶化，作物条件评级将会进一步下降的预期促使基金买盘的入场，小麦期货逐步走高。

到6月份，全球供应紧张成为了刺激投机买盘的催化力量。由于天气影响，市场对小麦产量前景的担忧情绪不断加剧。美国2007/08年度小麦年末库存为自年以来的最低， 2007/08年度全球小麦期末库存将降至1979/80年也可应用1色的电线度以来的最低水平。

这都支撑了CBOT小麦期货连续创历史新高。而同期国际原油价格连续创历史高点，大豆等农产品期货的大幅上涨也支撑了CBOT小麦期货。而进入10月后，由于市场对小麦下年度播种面积的预期增大，小麦价格有所回落。不过主产区阿根廷天气的恶劣引发市场对小麦供给的担心，CBOT小麦期货进入11月后大幅上涨，首次突破1,000美分大关，创历史新高1,109.4美分。从目前来看，由于基本面状况仍没有较大改善，CBOT小麦期货仍处于稳步上涨的态势。

二、2008年小麦价格仍将维持较高价位的运行

基本面分析

1、小麦的供需状况以偏紧为主

首先，从全球范围来看，2007年全球小麦继续减产。联合国粮农组织（FAO）发布的最新报告显示，全球粮食价格在07年内大幅度攀升，估计全球粮食储备已降至25年来的最低点。而全球原油价格不断高涨，促使美国农民纷纷改而种植能提炼生物燃料的农作物，这也是粮价居高不下的其箭竹属中一个原因。FAO提供的数据显示，同一年前比较，2007年小麦、玉米和白米的价格，分别上升了100%、50%和20%。中国粮食价格涨幅已达18%，柏拉木印尼和巴基斯坦为13%，拉丁美洲、俄罗斯和印度的粮价涨幅率也超过10%。

对于07/08年度，联合国粮农组织（FAO）表示，粮食价格仍将持续走高，而原油价格攀升、全球气候反常，以及中国和印度等市场需求增加，是造成粮价高昂的主要原因。

FAO发出警告，由于主要农产品价格出现历史以来高价位，而粮食援助额下降，2008年全球饥荒将面临严重危险。同时，国际谷物理事会（IGC）12月在东京举行的每年两次的会议上称，2007/08年度全球谷物期末库存可能会进一步下降，因为消费远远高于产量。迄今为止，乙醇行业的谷物用量将会达到1亿吨，比上个年度增长44%。虽然玉米供应看起来充足，但是市场担心20008/09年度美国农户很可能将大面积玉米耕地转播大豆。IGC认为2008年的玉米价格走势将取决于目前到2008年中期的收成。不过由于小麦价格飙升可能会鼓励农户多种小麦。IGC预计2008/09年度小麦播种面积可能会增长约4%，根据平均单产，2008年小麦产量将会增至约6.45亿吨。这可能导致2008/09年度全球小麦库存略微恢复。

此外，根据美国农业部公布的12月供需报告显示，2007/08年度全球小麦产量预估值为6.0231亿吨，比上月下调了100万吨。但由于欧盟27国和前苏联12国库存小幅增加，全球小麦库存仍略上调。2007/08年度全球小麦期末库存预估为1.1006亿吨，数据上调了30万吨。不过美国方面，因国内用量和出口数据上调，2007/08年度美国小麦期末库存数据下调了3,200万蒲式耳，期末库存预计为2.8亿蒲式耳，这是60年来的最低水平。因此，预计国际小麦价格在2008年仍将高位运行。

其次，国内2007年度小麦再次大幅增产，而消费依旧保持平稳，国内小麦已处于一供过于求的状况。

根据国家粮油信息中心07年12月份供需报告数据显示，2007年中国小麦播种面积为2,300万公顷，与上月预测持平。预计2007年小麦产量为10,600万吨，与上月预测持平，较上年的10,447万吨增长154万吨，增幅1.48%。

国家粮油信息中心对于08年度最新预测数据显示，预计07/08年度冬小麦产量10,200万吨，较上年增加3.42%，春小麦产量500万吨，较上年减少14.24%。同时，小麦消费总量比上年度略增，其中食用消费基本平稳，受国内畜牧业发展及生物能源加工需求等因素拉动，饲料消费和工业消费增长较多。因此，预计我国在08年小麦虽然仍有望获得增产，但供给充足的压力较07年度将有一定程度的缓解。

2、生产资料价格上涨支撑麦价

国际原油2007年出现了较大幅度的上涨，汽、柴油、化肥、农药等农业生产资料价格也持续走高，这导致今年小麦生产成本提高。 据国家统计局调查数据显示，2007年全国小麦生产成本同比增加11.7%，其中主产区小麦每亩总成本424.53元，比去年上升4.9%，每亩现金成本248.6元，比去年上升5.1%。今年主产区小麦的种植成本除湖北省与去年基本持平外，其余省份的亩均成本均有不同程度上升。最后的结果是，单产降低、成本上升、价格下降、收益减少。生产成本的上涨不仅提高了小麦的绝对价值，限制了小麦价格的回落空间；同时，提升新材料产业发展水平也使农民出售小麦的心理价位提高，更容易导致惜售行为的产生。

目前，虽然国际油价已较历史高位出现一定幅度的回落，但预计08年油价仍将以震荡走高为主，有再创历史新高可能。因此，预计2008年的生产资料价格也将继续维持在一个较高的水平上，小麦的生产成本也会维持在相对高位。

3、政府继续政策调控

2007年，国家政府在小麦市场上先后采取了规定小麦最低收购价、最低收购价小麦拍卖以及限制小麦出口的直接行政手段。

由于2007年中国小麦继续增产，为切实保护种粮农民利益，再次启动了最低收购价收购小麦预案。预案规定在2007年6月1日至9月30日期间，在河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北6个小麦主产区省，由中储粮总公司和有关省地方储备粮公司按照预案规定的最低收购价格，在上述小麦主产区挂牌收购农民交售的小麦。其中以2007年生产的国标三等小麦为标准品，白麦每市斤0.72元，红麦和混合麦每市斤0.69元。而随着收购的持续进行，国内小麦出现了阶段性的供应紧张，部分地区麦价出现快速而且较大幅度的上涨。郑州强麦期价也一度上涨至2170的历史新高。

对此，国家开始加大调控力度。9月中旬，国家发展改革委、教育部、民政部、财政部、铁道部、农业部、商务部、国家粮食局等八个部门联合发出通知，要求适当增加近两年启动最低收购价预案收购由国家临时存储的小麦拍卖数量，在不低于最低收购价的前提下，适当降低拍卖底价，保证双节小麦市场的供应。

而12月中旬，国家财政部、国家税务总局又发布关于取消小麦等原粮及其制粉出口退税通知，从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税。此后，财政部、商务部再发通知，从08年1月1日到12月31日，对小麦等原粮及其制粉征收出口关税，对小麦粉等粮食制粉实行临时性的出口配额许可证管理。

国家对小麦的一系列政策的重要目的在于稳定价格，更确切的说在于避免价格的过分下跌影响农民的切身利益与种植的积极性，同时又保障国家的粮食供给。政府希望的是增加农民的收入、维持国家的稳定与促进经济社会协调的可持续的发展。因此，政府仍将通过调控政策，维持粮价即缓又稳的上涨，不给予市场太大的冲击。

4、相关商品价格走强提振麦价

同为粮食商品的玉米价格的走势与小麦的价格走势具有较大的相关性，本年度玉米的走势强劲也提振了小麦期货的走强。本年度相关商品对于小麦价格的指引所起到的作用加大，未来其他农产品仍将对小麦价格提供不少的动力。

5、其他因素

美国参通常对材料的拉伸性能要求较高的有热收缩膜和拉伸膜等议院通过的《2007农业法》，将进一步推高国际粮价，从而拉动中国粮价。根据新能源法案，到2020年，美国汽车工业必须使汽车油耗比目前降低40%。新能源法案还鼓励大幅增加生物能源的使用量，使其到2022年达到360亿加仑，其中，燃料乙醇占三分之一以上。另外是生物毛穗藜芦柴油。

按上述数据计算，到2022年，美国生物能源规模是现有的6倍。

这将直接推动玉米、大豆价格上涨。而玉米、大豆与小麦等品种具有比价关系，前者的涨价，必将会带动其他农产品价格上涨。

全球小麦由于产量降低，供需矛盾突出，短期内无法有效弥补，从而给予麦价长期和稳定的上升基础和力量；而国内，小麦产量的恢复性增加使得宏观供求关系趋于平衡，同时国家调控措施有力，麦价维持高位平稳的格局形成主流认识。整个基本面呈现的是仍是偏多的格局。

技术面分析

郑州强麦

郑州强麦2007年牛市特征明显。强麦指数在1,800附近震荡盘整数月后，连续走高，指数逼近历史高点2,200.7，创近3年半以来的新高2163.8。从周K线图上看，强麦指数仍处在一个上升的浪型周期当中。2006年7月到11月，为第1上升浪；2006年12月到2007年6月为第2调整浪；2007年7月到2007年11月为第3上升浪。而从12月至今，仍在构筑第4浪的调整浪。配合月K线图看，强麦指数上升趋势明显，预计在强麦的第4浪调整浪完成后，未来还将展开第5浪的上升浪。

CBOT小麦

CBOT小麦07年同样走牛。从CBOT小麦月线上看，麦价连续大幅上涨，一举动突破了前期高点，创历史新高1,009.40。而从持仓规模看，CBOT小麦持仓也已经达到40万手的水平，是1998年以来的新高值，资金参与力度强劲。不过整体上看，期价已经偏离中期均线过远，下方支撑位717.00美分。

预计2008年CBOT小麦价格有望维持在800美分一线。

展望08年，综合对基本面和技术面的分析，在巨大的供需缺口短期不能有效弥补的情况下，给予了麦价长期走稳的基础。加上国际小麦市场年度新增供给仍不能满足年度总需求的情况下，库存将会再度降低。因此，预计2008年国际小麦期价走势将以平稳上升的基调为主。

国内方面，在宏观政策的指引下，在调控力度与市场供需格局进行博弈的主导下，郑州强麦的运行基调应该是平稳而且有节制的上行。而来年小麦的实际供需状况将决定期价的上涨高度以及期价的回落力度。2008年仍将是一个值得期待的年份。